觀點網(wǎng) 鐵打的萬達商管，流水的投資者。

12月12日，太盟投資集團與大連萬達商管集團共同宣布簽署新投資協(xié)議，且太盟將聯(lián)合其他投資者，在其2021年的投資贖回期滿時，經(jīng)大連萬達商管集團贖回后，對珠海萬達商管進行再投資。

消息公布一天后，“新”戰(zhàn)投名單尚未公布，“舊”戰(zhàn)投已經(jīng)迫不及待退出。

12月13日，永輝超市宣布擬向大連一方集團出售公司持有的萬達商管1.43%股份，轉讓價格為45.3億元；截止至公告日，該股權投資賬面價值為39.18億元。

同樣是12月13日，碧桂園方、萬達商管集團及珠海萬贏訂立協(xié)議。據(jù)此，金逸環(huán)球（碧桂園的間接全資附屬公司）有條件地同意向珠海萬贏或萬達方指定方出售，而珠海萬贏或萬達方指定方有條件地同意向金逸環(huán)球購買珠海萬達商業(yè)管理集團股份有限公司股份（相當于珠海萬達商管的1.79%股權），代價為30.685億元。

兩筆交易總金額達76億元，雖然一個退出的是大連萬達商管，一個退出的是珠海萬達商管，但很明顯此前都是沖著珠海萬達商管上市這個目標才進行的投資。

如今隨著太盟牽頭的投資團隊進場，部分資金壓力較大的舊有投資者也在抓緊套現(xiàn)。

結果看起來好像不算太差，但投資者數(shù)十億巨額投入幾年間顆粒無收，甚至要蝕本退出，這筆生意也讓人食之無味。

永輝獲利

王健林找錢的能力還是沒有退步，在珠海萬達商管上市最后期限即將到來前，找到了太盟單偉健為代表的投資團隊，為380億元股權回購提供了資金后盾。

雖然具體的投資者名單與投資金額尚未公布，但據(jù)資本市場12月13日消息，在大連萬達商管集團與太盟投資集團（PAG）簽署新投資協(xié)議之后，萬達不僅順利解除了上市對賭的風險，也因此陸續(xù)獲得增量資金近300億元人民幣。

同時，大連萬達商管與珠海萬達之間的輕資產(chǎn)運營模式將進一步優(yōu)化，大連萬達商管向珠海萬達支付的委托管理費也將明顯降低。

對于舊有投資者來說，這個消息確實值得額手相慶，起碼對于資金壓力巨大的碧桂園和永輝超市而言猶如“福音”。

同樣在12月13日，永輝超市宣布向大連御錦貿易有限公司出售公司持有的萬達商管1.43%股份，轉讓價格為45.3億元。截止公告當天，該股權投資賬面價值為39.18億元。

永輝超市表示，本次資產(chǎn)交易的目的是為了盤活公司資產(chǎn)，符合公司縮小投資規(guī)模戰(zhàn)略。

企查查信息顯示，大連御錦貿易有限公司成立于2023年11月30日，注冊資本50萬元，主營業(yè)務國內貿易代理等，股東為北京一方明實信息技術有限公司，后者由大連一方集團有限公司100%持股。

事實上，當初永輝超市也是從大連一方集團手中收購的大連萬達商管股權，現(xiàn)在可以算做是一方對標的股權的回購。

而在同行看來，大連一方實際控制人孫喜雙為王健林多年好友，這從過往不少合作與交易可以看出，孫喜雙與大連一方集團甚至是王健林旗下公司的股東常客，此次“回購”永輝超市所持股份，也與太盟等新投資者入股有直接關聯(lián)。

5年前的2018年12月3日，永輝超市受讓大連一方集團持有的大連萬達商管67,910,214股股份，每股轉讓價格52元，該股份轉讓協(xié)議價格為35.3億元。

僅從價格看，永輝超市45.3億元的轉讓價較當初收購價有10億元的收益進賬，不過這45.3億元并非現(xiàn)在就可以收回，而是分8期到2025年9月30日才能全部收回。意即這10億元是前后7年的投資收益，每年收益率不低于4%。

另外，一般而言股東還可以從公司每年的分紅中獲取收益，但非上市公司大連萬達商管未曾公布此類消息，永輝超市此前數(shù)年分得多少紅利未能知曉。

如此看來，永輝超市雖然還要近兩年后才能完全收回交易代價，但能從中獲得不俗的盈利，也算是一筆劃算的投資。

碧桂園保本

同一天退出珠海萬達商管的碧桂園或許就沒有這么幸運。

據(jù)碧桂園公告所示，其于12月13日與萬達商管集團及珠海萬贏訂立協(xié)議，旗下間接全資附屬公司金逸環(huán)球有條件地同意向珠海萬贏或萬達方指定方出售珠海萬達商管1.79%股權，代價約30.685億元。

碧桂園表示，集團正積極化解階段性流動壓力。由于集團僅于珠海萬達商管持有少數(shù)權益，公司認為進行出售事項能提前鎖定較為合適的交易價格和退出路徑，以規(guī)避未來退出時點與金額的重大不確定性，有效保障公司戰(zhàn)投股權資產(chǎn)變現(xiàn)的價值，將對公司有利。

并表明：“由于集團正積極尋求整體方案以全面解決當前境外債務風險……金逸環(huán)球根據(jù)協(xié)議收到的目標股份出售款項凈所得將用于境外重組�！�

雖然碧桂園交易也分了三期進行，第三筆資金23.75億元不晚于2024年3月31日支付，但30.685億元卻較當初的入股總額32.3億元少了近1.62億元。

據(jù)珠海萬達商管此前招股書披露，機構投資人包括鄭裕彤家族、碧桂園、中信資本、螞蟻、騰訊、太盟投資集團等22家，于2021年7月2日至2021年8月30日與珠海萬達商管訂立了一系列投資協(xié)議，投資額高達380億人民幣，其中太盟的投資額約為28億美元（約180億人民幣），而金逸環(huán)球當初入股總對價為32.3億元，碧桂園另一附屬公司碧桂園物業(yè)香港控股有限公司入股總對價同樣為32.3億元。

鑒于碧桂園如今的資金需求，碧桂園物業(yè)退出或許只是時間問題。

不過如前文所說，珠海萬達商管同樣每年對股東實施分紅。

據(jù)招股書披露，太盟、碧桂園、中信資本等現(xiàn)有投資人2021年入資以來，珠海萬達商管連續(xù)三年超額完成業(yè)績目標，2021年稅后收入235億元，2022年271億元，2023年（預估）為293億元，平均年增長約12%。2021年稅后利潤53億元，2022年75億元，2023年（預估）為95億元，年增率達34%。過去三年，該公司共計上繳稅收約100億元，對股東的分紅分別為2021年46億元、2022年67億元以及2023年（預估）85億元。

按金逸環(huán)球持股1.79%進行祖略計算，三年預計可以獲得分紅共計3.54億元，但算上資金占用的時間成本與通脹等因素，折算下來，只能說是幸運得以保本退出。

按照萬達商管與太盟集團新簽的戰(zhàn)略投資協(xié)議，太盟將聯(lián)合其他投資者，在其2021年的投資贖回期滿時，經(jīng)大連萬達商管集團贖回“舊”投資股份后，對珠海萬達商管進行再投資。

這也意味著，“舊”投資人將陸續(xù)退出現(xiàn)有持股計劃，目前需要談判的或許是像永輝超市一樣，同意繼續(xù)投資或者延長退出時限的，可以獲得一定的投資回報；而不想冒投資風險以及急于回流資金的，恐怕只能做好“保本退出”的心理準備了。

除了永輝超市與碧桂園官宣退股外，還傳出京東、蘇寧擬退出珠海萬達商管戰(zhàn)投的消息，但有知情人士表示，京東、蘇寧、融創(chuàng)等投資的是珠海萬達商管的母公司大連萬達商管，因此并不在此次珠海萬達商管年底到期的對賭協(xié)議范圍內。

而簽署對賭協(xié)議的碧桂園、PAG、華平投資、永輝超市等，因投資的是珠海萬達商管，享有到期贖回權。

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