兩會對內(nèi)地政治、經(jīng)濟(jì)和生活有深遠(yuǎn)的影響，兩會行情更給予投資者一個炒作的機(jī)會，縱觀過往15年的表現(xiàn)，兩會期間內(nèi)地股市升多于跌，看來甚有苗頭。

為何內(nèi)地股市有鮮明的兩會特色？筆者認(rèn)為有以下幾方面：

一、兩會的召開需要一個穩(wěn)定、和諧、良好氛圍的配合，在某種程度上各方直接或間接也需要塑造這種良好的局面。

二、投資市場對兩會能推出新政策有一個良好的心理預(yù)期，對整體大市產(chǎn)生積極作用。

三、從市場角度觀察，每年兩會前總會出現(xiàn)主打受惠板塊，帶領(lǐng)市場氣氛。

兩會也提供我們分析內(nèi)地政策發(fā)展的方向，觀察過去的兩會行情，長線投資概念均與會議熱點(diǎn)議題相關(guān)，如受國策支持的農(nóng)業(yè)和消費(fèi)行業(yè)等。受政策扶持當(dāng)然利好相關(guān)的行業(yè)與板塊。不過，在兩會行情的背后，當(dāng)扶持政策過后，行業(yè)與板塊會否急轉(zhuǎn)直落？

家電行業(yè)就是一個很好的例子，為提振內(nèi)需，兩會議題和國策積極配合，于2009年后推出家電下鄉(xiāng)和以舊換新的政策，在一系列的刺激帶動下，內(nèi)地家電行業(yè)和相關(guān)零售行業(yè)有過輝煌的一刻。不過，2011年政策相繼退出，行業(yè)出現(xiàn)了另外一番景象。

政策不良影響漸減

針對最新情況，筆者希望與讀者分享我們家電行業(yè)分析組最新的觀察和分析，于2月下旬，筆者同事紀(jì)敏和張立聰在山東地區(qū)進(jìn)行了針對家電銷售管道的專題調(diào)研，實(shí)地調(diào)研一二級和三四級市場的賣場，與當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商進(jìn)行了深入交流，并編寫以下報告。山東是首批退出家電補(bǔ)貼的地區(qū)，走勢有代表性。

一、景氣下滑或趨于見底：去年12月山東家電下鄉(xiāng)退出，對三四級管道帶來一定影響，但很多農(nóng)村居民依然可以通過以舊換新獲得補(bǔ)貼；進(jìn)入今年1月，以舊換新政策退出，各級管道普遍感到壓力，但是政策退出的作用機(jī)制不同。

一二級市場的購買動機(jī)以更新需求為主，除非家電已經(jīng)壞掉，否則更新需求的剛性較弱。于去年12月補(bǔ)貼政策即將退出之際，廠商和賣場已經(jīng)充分利用尾班車效應(yīng)，把2012年的部分消費(fèi)時點(diǎn)提前。因而政策退出后，家電銷量受到直接的脈沖式影響，有一二級市場KA的經(jīng)營者表示，政策退出后銷量下滑明顯；所謂KA即KeyAccount，意思為重要客戶，對家電企業(yè)來說，KA就是那些大型本地或國際連鎖店等，隨著傳統(tǒng)銷售管道萎縮，KA大賣場愈來愈重要。

三四級市場的購買以新增需求為主，很多是舊房改造之后的首次購買，剛性較強(qiáng)。不少農(nóng)村居民在獲知補(bǔ)貼政策已經(jīng)退出后，依然會購買家電，但購買的產(chǎn)品檔次下降。

從調(diào)研結(jié)果來看，政策完全退出后，各級市場銷量負(fù)增長一至三個月，三四級市場恢復(fù)的速度快于一二級市場。在一二級市場，KA的1月銷量同比下降幅度約30%，但2月的趨勢已減緩，預(yù)計3月可以持平。在三四級市場，經(jīng)營較好的賣場于2月前三周已實(shí)現(xiàn)5%至6%的收入同比增速（除去2011年春節(jié)對應(yīng)天數(shù)）。

在這之前，資本市場對于進(jìn)入2012年之后的政策退出的沖擊已有預(yù)期，但是對于沖擊的力度和時間長度均過于悲觀，調(diào)研結(jié)果不改2012年行業(yè)低速增長的判斷，但優(yōu)于之前市場的預(yù)期。

預(yù)期與現(xiàn)實(shí)存在偏差的原因在于，家電消費(fèi)的主導(dǎo)因素是宏觀景氣、人口結(jié)構(gòu)和收入水平，政策對需求只起到助推作用；此前對政策退出的恐慌情緒壓低了預(yù)期。

由于空調(diào)還受到2011年年中節(jié)能補(bǔ)貼退出的影響，且去年同期基數(shù)較高，是家電中承受壓力最大的種類。一二三級市場KA均表示，空調(diào)的銷售同比增長速度不及彩電、冰箱和洗衣機(jī)，只有一家向鄉(xiāng)鎮(zhèn)批發(fā)的管道商表示，空調(diào)的銷量增長速度實(shí)現(xiàn)了正增長。這與農(nóng)村地區(qū)空調(diào)普及率和銷售基數(shù)低有關(guān)。

另外，各級管道商對于新一輪家電補(bǔ)貼政策的推出均有所期待。

電視銷售復(fù)蘇迅速

二、三四級市場吸引力較明顯：今年是家電市場承壓之年，三四級市場的吸引力較明顯。從調(diào)研結(jié)果來看，三四級市場增長速度、政策退出后的恢復(fù)速度、未來的成長空間等方面，均對管道商具有很大吸引力。

三、電視在一二級市場KA成為亮點(diǎn)：在一二級市場的KA，電視的銷售復(fù)蘇快于其它家電種類。經(jīng)營者認(rèn)為，房地產(chǎn)限制政策對電視的影響較小，因?yàn)殡娨曋饕�靠更新需求，�?011年以來3D電視的推出對消費(fèi)形成了有效的刺激；白色家電的更新周期比電視長，主要靠換房子的需求。

于2011年后，3D電視的銷售占比明顯提升，預(yù)計今年的3D電視銷量占比仍將繼續(xù)提升。KA經(jīng)營者認(rèn)為，彩電市場的競爭模式已經(jīng)從價格競爭走向產(chǎn)品競爭，以LED為主流市場。雖然降價促銷依然屢見不鮮，但是基本毛利率是有保證的。各大廠商的競爭著力點(diǎn)在于推出新品。

智能型電視也是目前市場關(guān)注的重點(diǎn)，各級市場管道商均表示，智能型電視目前的銷量占比很低。未來蘋果的智能電視推出后，行業(yè)有了標(biāo)準(zhǔn)，或可令智能電視普及。

四、管道新動向：近年來，KA包銷定制產(chǎn)品的收入占比逐步提高。目前不少連鎖店大力推進(jìn)的包銷定制產(chǎn)品，這些產(chǎn)品銷量占比也不斷提升。包銷定制緩和了廠商與連鎖賣場之間的關(guān)系，維護(hù)了廠商的利潤空間，也為連鎖賣場帶來提升收益的機(jī)會。網(wǎng)購在多個方面為消費(fèi)者帶來便利，尤其是比價功能，消費(fèi)者在賣場手機(jī)上網(wǎng)比價成為常見現(xiàn)象，最終網(wǎng)購對實(shí)體零售店也將帶來一定沖擊，家電與周邊行業(yè)在未來將持續(xù)急劇變化。

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