在資本圈，找到支點(diǎn)，用好杠桿，是實(shí)現(xiàn)財(cái)富積累的一大捷徑。不過(guò)，成則蜜糖，敗則砒霜，杠桿是一柄雙刃劍。

從樂(lè)視，再到被迫接盤(pán)易到，資本玩家溫曉東和他的韜蘊(yùn)資本，已經(jīng)難受了一段時(shí)間。豪賭樂(lè)視，敗興而歸；接盤(pán)易到，水深火熱。似乎陷入了一個(gè)怪圈，越想贏，越贏不了。

近日，一則拍賣(mài)消息再次將韜蘊(yùn)資本拉入眾人視線，此次拍賣(mài)標(biāo)的涉及恒大0.9614%股權(quán)。

消息稱，韜蘊(yùn)資本持有的深圳市中融鼎興投資合伙企業(yè)(有限合伙)（以下簡(jiǎn)稱“中融鼎興”）96.5977%股權(quán)將于7月22日至23日被北京市第三中級(jí)人民法院公開(kāi)拍賣(mài)。而中融鼎興持有的主要資產(chǎn)正是恒大0.9614%股權(quán)。

換句話說(shuō)，拍賣(mài)成功后，中融鼎興的實(shí)際出資人與恒大0.9614%股權(quán)持有者將同時(shí)易主。

禍起樂(lè)視

“......韜蘊(yùn)聰明，未敢施設(shè)。”取名韜蘊(yùn)的韜蘊(yùn)資本，原意低調(diào)做人，低調(diào)做事。不料，樂(lè)視、易到以及接踵而來(lái)的債務(wù)逾期，不斷將它推至風(fēng)口浪尖。

韜蘊(yùn)資本的實(shí)控人是資本玩家溫曉東，從2015年開(kāi)始，就頻繁通過(guò)其主要資本運(yùn)作平臺(tái)韜蘊(yùn)資本和藍(lán)巨投資，參與上市公司定增。有人將資本玩家稱為高級(jí)“賭徒”，杠桿能夠撬動(dòng)多少利潤(rùn)，就能夠帶來(lái)多大的反噬。

賈老板或許真的是個(gè)有人格魅力的人，能夠讓不少人為他的“夢(mèng)想”窒息。如孫宏斌一樣，溫曉東早期也欣賞賈躍亭，甚至夸其是一名“前瞻性很強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)者”。

這算是很高的褒獎(jiǎng)了，雙方合作逐漸深入。2014年8月，在樂(lè)視網(wǎng)約45億元的定增中，藍(lán)巨投資計(jì)劃出資15億元，但是，該定增最終被證監(jiān)會(huì)否決。不過(guò)，溫曉東從未吝嗇對(duì)樂(lè)視的投資。

2015年6月起，韜蘊(yùn)資本通過(guò)旗下關(guān)聯(lián)公司韜蘊(yùn)影視、藍(lán)巨控股、藍(lán)巨置業(yè)等曾多次投資樂(lè)視系的樂(lè)視影業(yè)、樂(lè)視移動(dòng)、樂(lè)視體育和樂(lè)視汽車(chē)，為樂(lè)視輸血將近40億元。

2017年7月，其再以30億元收購(gòu)網(wǎng)約車(chē)鼻祖易到67%的股份。人們起初并不太訝異，直至雙方從合作到反目，大家才想起來(lái)，溫曉東是個(gè)商人。

彼時(shí)的溫曉東，或許真的看好樂(lè)視平臺(tái)，就如同2015年的市場(chǎng)看多情緒將樂(lè)視網(wǎng)的股價(jià)推升至179元/股。但是，商人都是逐利的，當(dāng)樂(lè)視債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，自己的商業(yè)帝國(guó)受易到所累，2019年2月，溫曉東自述還原接盤(pán)易到的前因后果，并稱：“賈躍亭是騙子，他們坑了我50億 �！�

“當(dāng)時(shí)的情況簡(jiǎn)單得不能再簡(jiǎn)單，樂(lè)視欠我們的錢(qián)，仍希望我們繼續(xù)伸岀援手�！卑凑諟貢詵|的說(shuō)法，彼時(shí)，韜蘊(yùn)資本向樂(lè)視提供了兩筆借款，總額約8億元。雙方協(xié)議，賈躍亭將易到過(guò)戶給韜蘊(yùn)資本，然后通過(guò)出售樂(lè)視網(wǎng)股票籌集資金，如果出售成功，將回購(gòu)易到。

溫曉東還在賭，賭賈躍亭能夠度過(guò)難關(guān)，自己的投資不至于打了水漂。但賭場(chǎng)上，你越想贏，越贏不了。

很不幸，2017年7月4號(hào)，賈躍亭所持股票等資產(chǎn)已被凍結(jié)，這也意味著，原定的還款計(jì)劃將無(wú)法進(jìn)行下去。

雙方最終反目的肇始在于，賈躍亭稱能夠通過(guò)出售易到的方式還款，但要求與溫曉東簽署代持協(xié)議。

隨后便是大眾熟知的雙方唇槍舌戰(zhàn)，因?yàn)轫w蘊(yùn)接手易到后，發(fā)現(xiàn)這是個(gè)“坑”，債務(wù)倍數(shù)增長(zhǎng)，雙方協(xié)商無(wú)果。

而易到，也成功拖垮了韜蘊(yùn)。

黑暗中的未來(lái)

到了2019年，韜蘊(yùn)資本的現(xiàn)狀并沒(méi)有變好。1月21日，公司發(fā)布聲明，公司難以再對(duì)易到進(jìn)行持續(xù)性投入，愿意半價(jià)出讓所持有的易到33%股權(quán)。

2月19日，韜蘊(yùn)資本內(nèi)部再次發(fā)文，因耗費(fèi)大量資金挽救易到，融資自救難以到位，目前已無(wú)法支撐現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)繼續(xù)運(yùn)營(yíng)。即日起，公司各部門(mén)負(fù)責(zé)人將安排員工在家辦公，期間暫�？�(jī)效工資發(fā)放，只做基本生活保障，恢復(fù)上崗時(shí)間將另行通知。

但溫曉東的自述中，似乎依舊對(duì)韜蘊(yùn)抱有期望。他稱，韜蘊(yùn)資本為了支持易到，確實(shí)陷入了困頓，但資產(chǎn)還在。拋開(kāi)易到、樂(lè)視欠韜蘊(yùn)資本的超過(guò)50億元債務(wù)外，韜蘊(yùn)資本依照市場(chǎng)公允價(jià)值計(jì)算的資產(chǎn)仍然超過(guò)100億元。

“如今收縮編制，架構(gòu)調(diào)整都是為了能夠爭(zhēng)取時(shí)間，以求相關(guān)資產(chǎn)在合理的價(jià)格內(nèi)得到處置。”

但如今，不得不處置了。近日一則消息顯示，韜蘊(yùn)資本持有的中融鼎興96.5977%股權(quán)將于7月22日至23日被北京市第三中級(jí)人民法院公開(kāi)拍賣(mài)。而中融鼎興持有的主要資產(chǎn)正是恒大0.9614%股權(quán)。

觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體了解到，中融鼎興是中融信托旗下一只私募基金，實(shí)際出資人為韜蘊(yùn)資本，實(shí)繳資本30億元。此次拍賣(mài)標(biāo)的物評(píng)估價(jià)為43.06億元，起拍價(jià)為30.14億元。

實(shí)際上，早期韜蘊(yùn)資本在投資樂(lè)視系之外，溫曉東還投資了京東金融、摩拜單車(chē)、51信用卡、恒大等等。

回溯韜蘊(yùn)資本投資恒大的歷史顯示，中融鼎興主要資產(chǎn)為持有恒大0.9614%股權(quán)。2016年12月30日，恒大地產(chǎn)集團(tuán)進(jìn)行增資擴(kuò)股，引入8家戰(zhàn)略投資者合計(jì)出資300億元取得恒大地產(chǎn)擴(kuò)股后13.16%的股權(quán)，中融鼎興出資30億元認(rèn)購(gòu)約1.32%的股權(quán)。恒大完成第二輪戰(zhàn)略投資者增資后，中融鼎興持股比例降至1.1194%。

2018年12月，韜蘊(yùn)資本因與中植系合作參與恒大地產(chǎn)回A計(jì)劃，未能按期歸還中融信托的23億元欠款，而被北京市第三中級(jí)人民法院下發(fā)消費(fèi)限制令。北京市第三中級(jí)人民法院稱韜蘊(yùn)資本因未按執(zhí)行通知書(shū)指定期間履行生效法律文書(shū)確定的給付義務(wù)，依照相關(guān)法律規(guī)定對(duì)韜蘊(yùn)資本采取限制消費(fèi)措施。

如今，錢(qián)還不上了，恒大的股權(quán)也保不住了。觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體了解到，經(jīng)過(guò)幾年上漲，恒大股價(jià)已經(jīng)從2016年末約5元/股升至約22元/股，總市值約2928億港元。按常理，恒大的股權(quán)應(yīng)該能賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)。

值得關(guān)注的是，如今距離恒大回A承諾期只剩下半年時(shí)間，但截至目前，恒大與深深房重組依然沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。深深房每月按例發(fā)布停牌公告：因體量較大，過(guò)程復(fù)雜，無(wú)法如約披露重組方案，申請(qǐng)繼續(xù)停牌。

根據(jù)當(dāng)初恒大與戰(zhàn)投簽訂的對(duì)賭協(xié)議，如若恒大與深深房重組上市未能在2020年1月30日之前完成，戰(zhàn)略投資者將有權(quán)要求凱隆置業(yè)以原有投資成本回購(gòu)股權(quán)；或者由凱隆置業(yè)向戰(zhàn)略投資者轉(zhuǎn)讓部分恒大地產(chǎn)股份作為補(bǔ)償，轉(zhuǎn)讓比例為戰(zhàn)略投資者簽訂補(bǔ)償協(xié)議時(shí)所持股份的50%。

從2016年10月起，恒大回A漫途已走了將近3年，如今至承諾期僅剩半年時(shí)間，

很明顯，留給恒大和韜蘊(yùn)資本的時(shí)間，都不多了。

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