在頻繁修訂定增方案后，這一次，云南旅游股份有限公司選擇放棄歷時(shí)一年的再融資。

云南旅游近日披露，鑒于近期再融資政策法規(guī)、監(jiān)管要求等因素發(fā)生了諸多變化，公司綜合考慮各種因素，決定終止非公開(kāi)發(fā)行A 股股票事項(xiàng)。

定增融資曾被解讀為云南旅游借助新股東支持謀求發(fā)展的核心手段。在2016年華僑城宣布入股后，云南旅游曾計(jì)劃透過(guò)向大股東定增13.7億元，用于建設(shè)包括于昆明故事項(xiàng)目、設(shè)立婚慶產(chǎn)業(yè)公司、世博生態(tài)城鳴鳳鄰里項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金等用途。

觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體了解，上述定增前后經(jīng)歷八次修訂稿，在終止發(fā)行前20余天，云南旅游仍寄望于削減募集總額51%的讓步，換取定增的順利推進(jìn)。在第八次修訂方案中，定增所募集資金全投向昆明故事項(xiàng)目。

值得一提的是，終止發(fā)行前一個(gè)多月，昆明故事項(xiàng)目實(shí)際上已經(jīng)找到了新的合作伙伴。6月21日，云南旅游直接控股股東世博集團(tuán)（由華僑城持股51%）與碧桂園聯(lián)合宣布，共同合作完成在云南區(qū)域多個(gè)項(xiàng)目。

在資本市場(chǎng)直接融資受阻的大背景下，華僑城與外部伙伴的合作似乎在逐步加深。

定增修訂八次遭終止

從金融環(huán)境看，近兩年再融資、減持新規(guī)政策的接連發(fā)布讓定增市場(chǎng)遭遇巨大沖擊，上市公司實(shí)施定增數(shù)量銳減，云南旅游只是調(diào)控大潮下的一個(gè)縮影。

據(jù)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體查詢，早在2015年底，云南旅游已開(kāi)始計(jì)劃以發(fā)行價(jià)格不低于10.63元/股，向包括世博集團(tuán)等股東發(fā)行1.29億股，募集總額13.7億元�？鄢l(fā)行費(fèi)用后，募集凈額擬用于昆明故事項(xiàng)目、設(shè)立婚慶產(chǎn)業(yè)公司、世博生態(tài)城鳴鳳鄰里項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2016年上半年華僑城宣布入股后，云南旅游同年7月初對(duì)發(fā)行價(jià)格、發(fā)行股票數(shù)均進(jìn)行第二次修訂，并將發(fā)行對(duì)象更改為華僑城投資管理公司。

去年8月18日，云南旅游宣布將擬募集總金額下調(diào)至13.48億元。外界分析指，這主要由與7月底證監(jiān)會(huì)收緊募集資金使用用途的窗口指導(dǎo)有關(guān)。按照規(guī)定，上市公司募集資金不得用于非資本性支出。

此后8個(gè)月內(nèi)，定增方案再度經(jīng)歷三次修訂稿，先是調(diào)減募集資金總額，再分別決定不再使用募集資金投入世博生態(tài)城鳴鳳鄰里項(xiàng)目、設(shè)立婚慶產(chǎn)業(yè)公司。

對(duì)于上述定增，有研究機(jī)構(gòu)曾在報(bào)告中提及，這與華僑城入主云南旅游有密切關(guān)系。一方面，華僑城通過(guò)對(duì)世博集團(tuán)增資擴(kuò)股，從而間接控制云南旅游49.52%股權(quán)；另一方面，還通過(guò)全額認(rèn)購(gòu)定增股份，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)上市公司的控制。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步指，云南旅游再次公告下調(diào)募集總額至不超過(guò)6.68億元，“可能與為加快定增項(xiàng)目過(guò)會(huì)有關(guān)”。

根據(jù)第八份定增修訂稿，云南旅游選擇將募集資金投向需求最大的昆明故事項(xiàng)目，包括世博藝術(shù)廣場(chǎng)升級(jí)改造、收購(gòu)旅游文化公司100%股權(quán)（藝術(shù)廣場(chǎng)的實(shí)施單位）累計(jì)需投入6.96億元。

昆明世博園被云南旅游視為“核心景區(qū)資源”，在這218公頃的會(huì)址內(nèi)，上市公司提出在原藝術(shù)廣場(chǎng)區(qū)域打造昆明故事項(xiàng)目，打造昆明故事演藝劇場(chǎng)、老昆明文化體驗(yàn)街等文化特色產(chǎn)品，并冀圖通過(guò)差異化競(jìng)爭(zhēng)吸附和拓展游客資源。

對(duì)于云南旅游而言，新項(xiàng)目更現(xiàn)實(shí)的意義在于，它或許能為疲弱業(yè)績(jī)帶來(lái)扭轉(zhuǎn)的動(dòng)力。其提及，昆明故事項(xiàng)目建成投入運(yùn)營(yíng)后“將為公司新增收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)”。

數(shù)據(jù)顯示，2014年、2015年及2016年，該公司營(yíng)收分別為9.41億元、14.26億元及14.60億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)6502.15萬(wàn)元、8172.85萬(wàn)元及6679.74萬(wàn)元；其中景區(qū)管理業(yè)務(wù)收入分別為1.03億元、9831.90萬(wàn)元、7579.06萬(wàn)元，則呈逐年下降趨勢(shì)。

觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體了解到，此前云南旅游回應(yīng)投資者時(shí)曾透露，2017年上市公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16億元，利潤(rùn)總額1.32億元。

華僑城昆明故事

過(guò)去兩年，華僑城曾提出通過(guò)“全域旅游”的模式，在全國(guó)各地拓展文旅產(chǎn)業(yè)版圖。其中云南被該公司譽(yù)為“最重要的區(qū)域”“文旅旅游運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵中樞”，段先念選擇在此落地新模式。

隨著上半年增資入股世博集團(tuán)、文投集團(tuán)51%股權(quán)正式落定，加上此前與云南城投的合作，華僑城已累計(jì)聯(lián)手云南旅游業(yè)的三大國(guó)資平臺(tái)。

觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體不完全統(tǒng)計(jì)，透過(guò)金融運(yùn)作，華僑城進(jìn)一步入主了世博集團(tuán)旗下云南旅游，獲得的資源除了昆明世博園（昆明故事所在地），還包括元陽(yáng)梯田景區(qū)、昆明轎子山、九鄉(xiāng)景區(qū)、祿豐恐龍谷、麗江老君山等。

華僑城曾提及，其將落實(shí)2017年起逾千億投資（含PPP項(xiàng)目）的投向和路徑。不過(guò)雖然是利用PPP模式予以投入，但短期內(nèi)該公司的資金需求仍較為緊迫。

僅就云南旅游而言，昆明故事項(xiàng)目、婚慶產(chǎn)業(yè)公司、世博生態(tài)城鳴鳳鄰里項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金的總需求17.21億元，原計(jì)劃通過(guò)定增方式投入13.7億元，此后被迫終止。截至2017年一季度末，上市公司所持貨幣資金4.02億元，意味著須采用其他方式籌措資金。

在資本市場(chǎng)直接融資受阻的大背景下，碧桂園進(jìn)入華僑城的視野。6月21日，世博集團(tuán)宣布與碧桂園建立合作關(guān)系，新聞稿提及，雙方發(fā)揮的不僅是各自的經(jīng)營(yíng)能力，還有“資金、資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)”。

世博集團(tuán)方面還透露，未來(lái)將與碧桂園共同完成云南飯店、昆明飯店以及世博園改造等多個(gè)項(xiàng)目�？紤]到昆明故事項(xiàng)目是在現(xiàn)有的世博藝術(shù)廣場(chǎng)重新修建，外界普遍認(rèn)為華僑城將引入碧桂園的資金推動(dòng)該項(xiàng)目發(fā)展。

市場(chǎng)人士對(duì)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體表示，碧桂園2016年宣布5年擬投資1000億元落地100個(gè)科技小鎮(zhèn)在內(nèi)，顯示出對(duì)特色小鎮(zhèn)類項(xiàng)目有極大的興趣。“但它缺乏文旅運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，在云南也沒(méi)有資源優(yōu)勢(shì)，所以參與華僑城在云南的開(kāi)發(fā)，不失為一種方式�！�

上述人士同時(shí)認(rèn)為，華僑城為云南旅游引入了具實(shí)力的參與者，這或許是其放棄通過(guò)定增籌措資金的主要原因。

在引入碧桂園以外，近期的一系列動(dòng)作表明，華僑城還試圖引入金融機(jī)構(gòu)改善云南旅游的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。

近日，云南旅游、恒豐銀行股份有限公司擬分別出資2億元、5億元共同成立基金，對(duì)旅游行業(yè)相關(guān)標(biāo)的公司進(jìn)行股權(quán)投資等。

這也是該公司上市以來(lái)第二次披露成立基金事宜，不同的是，去年底成立基金管理公司時(shí)出資僅500萬(wàn)元，且并未引入第三方金融公司。

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